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铁矿石阶段上升行情呼之欲出

作者:   日期:2016-04-27  来源:  关注:1024

  铁矿石尽管上个月自高位最多回落约14%,但今年迄今累计上涨超过24%,仍是表现最好的品种。笔者认为,目前铁矿石供应过剩格局有所改善:一方面,中国房地产市场销售面积增长速度远远大于库存增长速度,表明去库存节奏正在加快,这对铁矿石的需求而言无疑是一个支撑因素;另一方面,国内钢厂补库存进程加速,未来对铁矿石的需求有较大的提升空间。因此,铁矿石期价仍然存在大幅反弹的可能性。

  房地产行业去库存节奏加快

  3月25日,上海和深圳宣布实施房地产调控措施,旨在提高炒房成本,抑制投机炒作。而3月28日至4月3日,上海一手房日均成交量环比下跌56%。笔者认为,房地产市场短期的调控仅仅是针对一线城市,目的是稳定房价,不会改变管理层“去库存”的大方向。根据国家统计局公布的数据,2015年商品房住宅施工面积为51.2亿平方米,同比下降0.7%,这是潜在库存;待售面积为4.5亿平方米,同比增长11.2%,这是现实库存;两者合计为55.7亿平方米。2015年商品房住宅销售面积为11.2亿平方米,较上年的10.5亿平方米增长6.9%。按这个速度计算,库存消化时间约为5年。需要注意的是,根据最新的月度数据,今年前两个月商品房住宅销售面积为1.01亿平方米,较上年同期的0.77亿平方米增长30.4%;施工面积为41.5亿平方米,同比增长4.2%;待售面积为4.6亿平方米,同比增长10.6%。销售面积的增长速度远远大于库存的增长速度,反映了房地产市场去库存的节奏正在加快。

  另外,2月末,代表货币量的广义货币(M2)余额142.46万亿元,同比增长13.3%,增速比上月末低0.7个百分点,比去年同期高0.8个百分点,略高于全年13%的增长目标,表明当前流动性总体平稳。笔者认为中国央行仍将保持信贷支持实体经济的导向,预计3月信贷增长将再次加速,预计中国央行将在今年下调存款准备金率100—150个基点,降息25个基点。在此背景下,中国的房地产行业有望重回景气,这将对钢材等行业产生带动作用。

  钢厂补库存进程或加速

  中国钢企对铁矿石的需求变化是影响期价的重要因素。上海期货交易所螺纹钢1610合约4月11日最高上涨至2315元/吨,是自去年6月来达到的最高值。2016年以来,该合约累计上涨约27%,若以去年12月的历史最低位1628元/吨为起点,则累计最大涨幅为42%。笔者分析,中国势不可挡的钢铁行业“去产能”进程加速导致钢材产量降低,根据中国钢铁工业协会数据,国内钢材重点企业库存自去年6月中旬达到顶峰1745.65万吨,随后开始回落,到今年1月下旬已降至1201.60万吨,创2013年2月以来最低水平,库存下降幅度高达31%。

  钢厂补库存引发了本轮钢价大幅上涨,高炉开工率也随之提升,铁矿石需求短期易增难减。根据西本新干线数据,截至4月1日,中国主要港口的进口铁矿石库存为9700万吨,较之前一周增加2.3%,创2015年4月底以来新高,此前的最高库存纪录为2014年5月创下的1.146亿吨。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为24天,在2014年5月这个数字为36天,在2015年12月这个数字为20天。这表明国内钢厂前期并没有因为铁矿石价格的上涨而加大采购,随着钢厂利润持续好转,未来原料库存有继续提升的空间,从而对铁矿未来需求形成较强支撑。

  铁矿石具备再次上涨的动力

  铁矿石期货1609合约在3月21日创出本轮反弹高点431元/吨后开始回落,下跌初期持仓量和成交量持续增加。但持仓量在3月23日创出157万手的新高后开始下降,成交量在3月28日达到顶峰613.8万手后也开始下降,而铁矿石期价实际上在3月29日就基本止跌了,当天收盘报379元/吨。在之后的8个交易日,期价进入低位振荡阶段。截至4月8日,持仓量萎缩至130万手,成交量降至285万手,同时下方的5日均线已接近上方10日均线,暗示多空力量经过充分换手之后,基本消化之前的利空因素。于是,市场看涨预期急剧升温,4月11日铁矿石发起了增仓大涨行情,盘中最高涨幅接近5%,并且触及上方关键的20日均线压力位。笔者预计铁矿石期货短期具备再次上涨的动力 


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